谁使神州，百年陆沉，青毡未还？怅晨星残月，北州豪杰；西风斜日，东帝江山。刘表坐谈，深源轻进，机会失之弹指间。伤心事，是年年冰合，在在风寒。说和说战都难，算未必江沱堪宴安。叹封侯心在，鳣鲸失水；平戎策就，虎豹当关。渠自无谋，事犹可做，更剔残灯抽剑看。麒麟阁，岂中兴人物，不画儒冠？
面对宋朝统治者无力挽回大片土地沦于敌手的败局，词人既痛心又愤怒，他写词痛击当道误国，也表达了建功立业、为国杀敌的强烈愿望。
上片落笔便责问是谁使得中原国土沦于敌手？矛头直指统治者，满腔激愤，倾泻而出。连用两个典故，使感情渐次深沉。然后以“怅”领起，直贯以下七句，有滔滔不绝之势。北方有志之士，已寥若晨星；半壁江山，如西风中落日，已穷途末路；朝廷中的当道者，又都是只知空谈，或草率用兵。作者分析了南北战略形势，指出朝廷困境，推出“机会失之弹指间”的结果。至此由愤而转为哀，“伤心事”二句，令人伤心的事是南宋年年遭到强敌的进攻，长期屈辱苟安，到处都受到敌人的践踏。此处以自然景物喻人事，情景相融。
下片直抒胸臆。过片“说和说战”二句，由议论承上启下，目前的局势是和不能安，战不能胜。朝廷偏安于江南，耽于安乐的局面是不可能持久的。自然过渡到需要有人出来重整河山，而自己就胸怀壮志，渴望报国杀敌。但由于朝廷的昏庸，自己壮志难酬。下面用一“叹”字领起，以下写自己的困境。虽有建功封侯之志，但却像?鲸失水，不能施展；虽然怀揣平戎之策，却因虎豹当关奸佞弄权无人赏识。两次转折，表现了作者内心的重重矛盾。但他毕竟是二十岁的热血青年，对未来充满了乐观自信和美好的憧憬，所以不久又重新振起，“渠自无谋”以下表示他的信心，当权虽然无能，但国事尚有可为，报国的激情使他深夜难寐，灯下看剑，意欲一展雄姿。最后以欲夺功上麒麟阁自勉作结，使全篇流露的爱国热情达到高潮，慷慨激昂，掷地有声，豪言雄语，壮志凌云。在南宋词坛，正是这样许多豪放之歌，组成了当时时代抗敌的最强音。